互聯(lián)網(wǎng)泡沫說(shuō)不成立：收入增長(cháng)穩定 基本面強勁

　　導語(yǔ)：國外媒體7月1日發(fā)表分析文章稱(chēng)，互聯(lián)網(wǎng)首次公開(kāi)招股(IPO)活動(dòng)再度活躍，估值不斷上升，業(yè)界開(kāi)始產(chǎn)生有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)新泡沫的爭論。但也有投資者認為，與此前互聯(lián)網(wǎng)泡沫不同的是，目前這些上市的高科技公司都擁有明確的收入和穩定的增長(cháng)，具有基本面支撐。

　　以下為文章全文：

　　互聯(lián)網(wǎng)首次公開(kāi)招股(IPO)活動(dòng)再度活躍，華爾街上空開(kāi)始出現疑云：互聯(lián)網(wǎng)泡沫是否有卷土重來(lái)之勢？

　　LinkedIn在第二季度上市，如果根據其采用的銷(xiāo)售額估值水平，那么蘋(píng)果公司的市值將達到3萬(wàn)億美元。Groupon去年產(chǎn)生營(yíng)運虧損 4.2億美元，但其IPO規模仍可能超過(guò)谷歌，一躍成為美國歷史上規模最大的互聯(lián)網(wǎng)IPO活動(dòng)。而Facebook上市后市值可能超過(guò)1,000億美元，足以躋身美國公司市值前三十六強之列。

　　雖然高估值引發(fā)了有關(guān)科技股泡沫的爭論，但銀行家、科技股投資者和其他參與IPO的人士認為，與1999年科技股IPO狂潮和泡沫不同的是，今年的互聯(lián)網(wǎng)IPO活動(dòng)合乎情理。

　　Regions Financial下屬投行Morgan Keegan的董事總經(jīng)理皮特·法爾維(Peter Falvey)表示，他個(gè)人認為投資者對面向消費者的互聯(lián)網(wǎng)公司的熱情有些過(guò)火，其中部分公司將出現悲慘結局，但他不認為現在有科技股泡沫。

　　根據Dealogic的數據，今年第二季度在美國市場(chǎng)IPO的科技公司共籌資48.1億美元。更受矚目的一些大公司要么已經(jīng)提交了上市申請，要么可能在未來(lái)數月提交申請文件，這其中就包括Groupon、視頻游戲公司Zynga Game Network Inc。和Facebook。

　　IPO咨詢(xún)公司Class V Group的創(chuàng )始人里斯·拜爾(Lise Buyer)稱(chēng)，一年以前人們還在談?wù)揑PO市場(chǎng)已經(jīng)完全停擺，而僅僅在12個(gè)月過(guò)后，卻出現了有關(guān)泡沫的爭論。

　　在線(xiàn)廣播公司Pandora Media Inc。在今年6月實(shí)現了IPO，當時(shí)投資者給出的估值相當于其當前財政年度預估收入的12倍左右。而在谷歌和蘋(píng)果公司當年上市時(shí)，投資者給出的估值不到銷(xiāo)售額的6倍。

　　在這種估值水平的背后，投資者賭的是新上市公司在未來(lái)幾年不會(huì )出現明顯的運營(yíng)失誤。IPO市場(chǎng)資深投資者、Crosslink Capital合伙人伊莎貝爾·費馬特(Isabelle Fymat)認為，針對部分高科技公司的投資，他可能要到2013年才會(huì )看到回報。

　　但與上世紀90年末期相比，計劃目前上市的科技公司數量相對較少，除了消費者服務(wù)類(lèi)科技公司后，其他科技股IPO估值與市場(chǎng)中同類(lèi)股估值水平相當。一些公司的IPO估值合理，在第二季度上市后股價(jià)持續上揚。

　　但另一些科技股在上市后的表現截然不同。LinkedIn股價(jià)曾一度超過(guò)5月份IPO價(jià)格的逾兩倍，升至94.25美元高點(diǎn)，但6月份就一路下行，再未回到這一水平。網(wǎng)絡(luò )音樂(lè )服務(wù)商Pandora、中國社交網(wǎng)站人人網(wǎng)、無(wú)線(xiàn)互聯(lián)服務(wù)提供商Boingo Wireless Inc。以及其他一些近期上市的科技公司股價(jià)也都低于IPO發(fā)行價(jià)。

　　一些投資者指出，近來(lái)一些科技股在上市后股價(jià)下滑，這是因為其估值過(guò)高。其他投資者則認為，這些股票近來(lái)的下跌是因為投資者近幾周來(lái)紛紛撤出風(fēng)險較高的投資。同時(shí)，部分初創(chuàng )企業(yè)的創(chuàng )始人也希望，當前投資者對科技股的熱捧不會(huì )透支未來(lái)的科技股IPO市場(chǎng)動(dòng)能。

　　在這場(chǎng)有關(guān)泡沫的爭論中，也許最值得關(guān)注的是初創(chuàng )企業(yè)獲得的投資。在產(chǎn)品正式推出前，社交網(wǎng)絡(luò )服務(wù)商Color就已經(jīng)獲得4,100萬(wàn)美元的風(fēng)險資金投入。該公司創(chuàng )始人比爾·努耶恩(Bill Nguyen)在創(chuàng )立科技公司方面有著(zhù)良好的紀錄，Color獲得了硅谷知名風(fēng)投公司的支持。此外，其他幾家私人科技公司的估值也超過(guò)了10億美元，這在 2000年以后還是很少見(jiàn)的情況。投資者對這些初創(chuàng )企業(yè)的估值越高，這些公司在未來(lái)上市時(shí)要求獲得的估值水平就越可能出現泡沫。

　　但總體而言，專(zhuān)家認為目前進(jìn)行IPO的科技公司都擁有實(shí)際的收入和增長(cháng)前景，即便個(gè)別公司在風(fēng)投融資時(shí)獲得高估值、或在上市當日受到狂熱追捧，這還不足以證明當前存在泡沫。

　　科技股投資者吉姆·弗耶(Jim Feuille)表示，當前LinkedIn、Pandora和Groupon的上市更像1995-1996年的情形，當時(shí)是網(wǎng)景和雅虎公司選擇上市，這些公司都具有明確的收入模式。但到了1999年以后情況開(kāi)始變化，一些并沒(méi)有明確收入模式的公司開(kāi)始進(jìn)行IPO。

　　弗耶認為，這樣的情形有些瘋狂。如果再度上演，那么市場(chǎng)將陷入麻煩之中。(悠然)